深圳机场股票资金跑步入场日均净流入超百亿,牛市“发动机”券商股连续多日掀

2020-07-17 09:56:58

经济观察报 记者 郑一真 “这是一趟开往春天的高铁,上次那位公募基金经理怎么说来着,若是你下班抽支烟,就会被历史的车轮无情甩下。”7月8日,某中型券商投资顾问指着满屏飘红的个股对客户说。

牛市之声不绝于耳。“相当于一条鱼刚吃了鱼头,最肥美的一段才刚刚开始。”上善若水基金创始人侯安扬如此形容当下的行情。

进入7月以来,A股涨势如虹。反反复复冲击而不得的沪指三千点大关,转瞬即被资金爆棚的热情吞噬而上,势如破竹击穿3400点。历史记录不断被刷新——连续四个交易日成交量突破1.5万亿,爆款基金认购额超过1000亿,外资跑步入场日均净流入超百亿,牛市“发动机”券商股连续多日掀起涨停潮。“非常充裕的流动性”令A股水涨船高,上一次信用宽松周期撑起的大牛市还在2007年。一场突如其来的新冠肺炎疫情,让席卷全球经济体祭出史无前例的刺激政策,资金宽松时代大幕拉开。而中国经济率先走出疫情阴霾,PMI等经济数据显示中国经济复苏强劲,敏感的海内外资金毫不犹豫地涌向中国A股市场。

牛市相似的味道,不同的配方。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明认为,这次牛市的实质是75%的“水牛”加上25%的“改革牛”。

无疑,资金面宽松成了这一轮市场的核心支撑。而资本市场深化改革和对外开放下,政策红利让A股真正具有了“长牛”的可能性,并进一步通过直接融资市场繁荣,助力中国经济。另一方面,全球经济基本面难言乐观、中美之间大国博弈仍在持续,未来企业的业绩增速能否匹配当下的高估值还有待确定。“对于从期权市场的角度,市场已经处在一种非常不理智的状态中。无论是美国市场还是中国市场,2020年是高波动周期的起点,这种情况也许会持续数年。在一个高波动市场里,有效风险管理将是长期收益的核心来源。”林道资产合伙人赵林表示。

资金跑步入场

7月的A股,犹如盛夏般火热。7月1日,大盘登上久违的3000点之后,不同于以往的犹犹豫豫,斩钉截铁地连日上攻,动辄万亿日成交额演变至1.5万亿之上的历史新高,3100点、3200点、3300点和3400点几大关口相继攻破。

截至7月10日,沪深300指数自3月份的低点以来上涨了30.71%,其中7月1日至10日就涨了14.15%。上证50指数自7月1日开始引领大盘放量上涨,至7月10日涨幅13.93%。

伴着牛市吹响的号角,周期天王周金涛的14年前的一篇研报《繁荣的起点并非沸腾的年代》再度火爆朋友圈。该研报曾预言,中国或将在2020年代出现证券市场大繁荣。股市连日暴涨,引燃了投资者们的情绪。

A股的热度也令华尔街侧目,高盛研报用“融涨(meltup)”来深圳机场股票形容这种强势上涨。通常,只有在商品和个股会出现所谓的融涨。

流动性充裕是A股牛市的非常关键的前提条件之一,这一次也不例外。疫情的爆发令年初全球金融市场出现百年一遇的巨幅震荡行情,也带来全球主要经济体史无前例的刺激政策。

美国的财政刺激政策规模是2008年的3倍左右。在中国,停工停产令大面积中小企业面临流动性断裂的危机,也改变了中国货币政策的走向,从2016年多年强调“稳健”“中性”、“松紧适度”到今年“稳健的货币政策更加灵活适度”。

国内外充裕的资金开始流入股市。

外资率先“领跑”入场。北向资金6月19日净流入一度超过200亿元,7月以来,除了7月8日之外,每日净流入量均大于100亿元。近一个月净流入超过1000亿元。

外资自6月下旬开始持续涌入,一方面,中国率先走出疫情,中国是全球少有的能取得正增长的国家。标普此前预计全球经济增速今年为-2.4%,美国和欧元的增速为-5.2%和-7.3%,中国经济今年仅增长1.2%。

从资产配置的角度而言,中国与全球资产相关性较低,更具备分散风险的价值。MSCI研究表示,2020年初至4月30日,MSCI中国A股在岸可投资市场指数和MSCI全球基准可投资市场指数之间的相关性为55%,远低于全球其他主要国家和地区的数据。

经济观察报记者采访的多位外资人士均表示,无论是分散风险,还是追求收益,配置中国市场的可行性越来越强,长线配置中国资产正当其时。

在国内,疫情之下,实体经济亟需资金灌溉,资金市场告别过去几年的去杠杆之路,转头开启宽松的大幕。央行不断给市场注入流动性,推动理财、信托、公募增量资金入场。

宏观层面,今年以来,央行已经三次降准,多次调低了MLF利率。6月30日,央行下调再贴现率和再贷款率,为最近十年首降。央行通过政策传导给市场提供低利率融资,帮助中小企业渡过经济停摆带来的营收现金流大幅下滑的难关。

广义货币(M2)和社会融资规模增速已经快与上年。根据央行数据,5月末,M2余额同比增长11.1%,这是继3月末M2增速重回两位数后,第三个月保持双位数增速运行。5月末社会融资规模存量为268.39万亿元,同比增长12.5%。2019年末,M2余额同比增长8.7%,社会融资规模存量同比增长10.7%。2019年末社会融资规模存量为251.31万亿元。

粤开证券分析师李奇霖表示,历史上,每一轮股票市场走牛或结构性行情的出现,背后或多或少都与流动性有关,信用基本都处于扩张周期中。

比如,2005-2007年的大牛市,是因为中国的国际收支双顺差带动的外汇占款和热钱大量涌入;2009年因“四万亿”导致人民币信贷大幅反弹和流动性泛滥,股市有一轮明显深圳机场股票反弹;2012-2013年,从社融增速来看,这一段时间仍可以定义为信用宽松周期,创业板就出现了结构性的牛市;2016-2017年一线城市房价上涨和三四线城市棚改的带动下,信用依然处于扩张周期,但还是看到上证50和行业龙头的牛市。唯一的例外是2014-2015年上半年,是在信用收缩周期,这轮行情完全是由杠杆驱动的,这是一轮来得快但也去得快的大牛市。

截至目前,今年以来,公募市场共有超过10只主动权益基金募集规模超百亿,39只产品一日募集结束。上半年募集总份额达10648亿元,是去年同期的2.4倍。

成交量持续放大,A股连续多日成交量突破1.5万亿。截至7月6日,沪深两市两融余额为12418.29亿元,较前一交易日增加389.62亿元;7月9日两融余额更是达到13265.27亿元。7月6日至10日,两市成交量均在1.5万亿之上,7日、9日更是冲上1.7万亿。

银保监会要求信托公司压降非标规模也将释放万亿资金。5月8日,银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》(简称《办法》),其中对信托非标资产投资比例进行限制,设立对同一融资人的非标债权类资产不超过信托公司净资产的30%和投资非标债券类资产不得超过全部集合资金信托计划的50%的两条红线。

截至2020年1季度,中国信托业数据显示,全国68家信托公司受托资产规模为21.33万亿元。融资类信托余额为6.18万亿元,占比28.97%。而融资类信托主要是非标产品。

资管新规之下,银行理财产品也在从保本刚兑向净值化管理转型。截至2019年底,银行理财产品超过20万亿,净值型产品占比43%。全国人大第十一、十二届财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵牵头近期建议,建议2020—2022年压缩每年比例不低于30%,2022年底压缩至零。这意味着更多的理财资金将从过去的非标——未上市公司股权、私募、通道业务等专项标准化的债券和股票市场。

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