云股票高瓴资本加仓爱奇艺,别忘了,当时可是美股大跌,高瓴逆势加仓

2020-06-30 21:19:43

  这周一爆出腾讯入主爱奇艺的消息,一时间腾讯要统一长视频领域的说法铺天盖地。消息还没确认,统一之后的长视频网站如何砍成本提高会员,网友们都想好了。爱奇艺的股价也迅速做出反应,美股盘前就高开40%,当天收涨25.85%。

想知道高瓴资本的投资策略吗?

  行情来源:同花顺

  虽然周二就辟谣了,不过股价依然停留在高位。不少人推胸顿足,明明在爱奇艺上刷完《青春有你2》,现在又开始看《乘风破浪的姐姐》,贡献了这么会员费,怎么就不买一点爱奇艺的股票呢?

  |精准抄底爱奇艺、百济神州和B站

  不过,也有一些投资机构笑了,高瓴资本就是其中一个。从近两年高瓴资本对爱奇艺的持仓来看,高瓴从2018年四季度大幅加仓爱奇艺,别忘了,当时可是美股大跌,高瓴逆势加仓。

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  来源:根据高瓴资本13F文件整理

  把高瓴资本加仓减仓的操作放到爱奇艺的走势图里,会发现高瓴还在其中高抛低吸。

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  行情来源:Wind(绿色框为减仓周期,红色框为加仓周期,没有框表示仓位几乎不变)

  2018年二季度爱奇艺大幅上涨超过140%,高瓴一路减仓。在2018年四季度,伴随着美股的大跌,高瓴逆势加仓。随后又在2019年三季度加仓,在2019年四季度小幅上涨时略微减仓。

  可见,要获得这种股价爆发性上涨的收益,需要长期跟踪并参与这只股票。

  高瓴的这种操作让我想起他们的另一支重仓股——百济神州。

  2019年11月1日,美国生物医药巨头安进拟收购百济神州20.5%股权,当日百济神州大幅上涨37%。

  高瓴在2018年四季度到2019年二季度持有百济神州的仓位还比较低,在2019年三季度大幅加仓百济神州,收购案在四季度就出来了。

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  来源:根据高瓴资本13F文件整理

  高瓴资本,简直是精准抄底!这两个例子都涉及并购重组,难免会让人YY,“高瓴是不是在内幕交易?”

  这么想就错了,即使没有重组并购的标的,高瓴也能精准抄底,例如B站。

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  来源:根据高瓴资本13F文件整理

  高瓴本来在2018年一季度持有B站,但是在2018年二季度清仓B站。在2019年三季度大幅加仓B站,加完仓之后B站股价就起飞。从2019四季度至今,上涨云股票超过200%。

  |高瓴资本也翻车

  但是高瓴这种神仙级的操作并不是每次都有,有时候还会翻车。

  让高瓴翻车的是京东,先看看近两年高瓴持有京东的仓位变化和京东的走势图。

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  来源:根据高瓴资本13F文件整理

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  行情来源:Wind(绿色框为减仓周期,红色框为加仓周期,没有框表示仓位几乎不变)

  高瓴在2018年一季度持仓非常重,持有3511万股,价值14.22亿美元。2018年二季度随着京东股价下跌,高瓴减仓40%,持有2121万股,价值8.26亿美元。

  2018年三季度持仓不变,就在这个季度京东出现了黑天鹅,股价下跌33%,高瓴持有京东的市值也缩水了33%,可见高瓴在期间并没有操作。

  到了2018年四季度,高瓴大幅砍仓京东,只持有56万股。从走势图上看,这次砍仓可以说是割在地板上了。

  高瓴砍完之后,2019年一季度京东股价上涨44.05%。顶级机构也被割韭菜,但是和一般人不同的是,高瓴在2019年三季度重新加仓京东,虽然仓位远不如2018年一季度到三季度,不过也总算没有错过后面的行情。

  这可能就是顶级机构和散户之间的区别了,知道自己错了,敢于割肉。发现自己又错了,还敢买回来。

  当然,这不仅是京东股价走势的变化,导致高瓴仓位的变化,还有京东基本面的变化。在2018年三季度,刘强东性侵案暴露了京东的管理层问题。2019年开始,京东盈利能力不断强化,说明公司运营不受刘强东负面事件的影响。

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  注:京东各季度归母净利润

  |精准抄底可遇不可求

  除了个股上的操作,我对高瓴对市场的反应和策略感兴趣。13F文件披露的是高瓴持仓的标的,空仓的部分是看不出来的。虽然看不出总账户的情况,不过依然可以粗略观察一下。

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  来源:根据高瓴资本13F文件整理

  在2018年四季度美股暴跌时,高瓴大幅削减仓位。但2019年一季度美股开始大幅反弹,高瓴加仓比较谨慎,错失了一些机会,在2019年三季度才大幅增加仓位。在今年一季度美股大跌时,高瓴的仓位并没有大幅下降。

  另外,高瓴资本的仓位集中度比较高,以2020年一季度为例,高瓴持有59个标的,总披露市值为74亿美元,前五大持仓34.3亿美元,占总披露云股票市值46.23%。

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  高瓴资本投资的标的集中在新经济和生物医疗领域,这些标的一般还没盈利不过收入增长非常高。这些公司基本面向好,不过没有财务数据支撑,所以高瓴资本一般在右侧介入标的。在左侧介入的例子比较少,也就是说向爱奇艺、B站百济神州那样的神仙操作并不多。

  例如高瓴资本投资东南亚电商平台SEA,高瓴从2019一季度开始买入SEA,当时股价已经上涨107.77%,即使高瓴是一季度逐步买进的,成本和之前的神仙操作也没法比。

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  来源:根据高瓴资本13F文件整理

  后来SEA的股价快速上涨,高瓴在2019四季度和2020一季度大幅减仓,当时距离底部已经涨了291.43%。

  |价投是时候进化了

  这么看下来,对高瓴的策略有个粗略的了解。他们首先关注的标的是新经济某个领域的龙头企业或者明星公司。对于某些公司,他们选择左侧抄底,有些则右侧跟进。

  这似乎参考某种基本面指标,而非财务指标。例如B站和爱奇艺都没有盈利。当这些指标达到某种条件,即使追高在所不惜,例如SEA。

  这给我们打开了另一种思路,高瓴资本肯定是价值投资,他们一直把自己看成创业者,碰巧还是投资人,也强调做时间的朋友,这说明他们关注标的公司的运作情况和基本面情况。只不过他们衡量公司基本面情况不仅仅财务数据,而是发现一些跑在财务数据前面的公司运营数据。

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  来源:高瓴资本官网

  这当然不是说公司的财务数据不重要,而是说做价投也要进化,也要发现对于某些公司来说,有些数据比财务数据更重要。

  作者:港股社

  

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