联环药业股票《投资者网》容毅灵2019年12月证监会发布分拆上市新规

2020-06-18 21:36:25

《投资者网》容毅灵

2019年12月证监会发布分拆上市新规(《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》),分拆上市在国外已经屡见不鲜,国内规定也不断开放,相比意见稿分别在盈利要求、募集资金用途、子公司董事及高管的持股上线放宽条件。一时间不少A股上市公司纷纷蠢蠢欲动。

A股境内分拆上市“破冰”,是资本市场改革中的重要一环,有望促进优质化企业融资,更好服务实体经济。但也有一些公司分拆上市的操作,引发了投资者关于公司“管理层只为暴富”的质疑。

金山软件带头拆分上市

金山软件(03888.HK)早有分拆意图,新规一经发布便在科创板上市子公司金山办公(688111.SH)。不到半年的时间,金山软件先后拆分两家公司分别在上海科创板和纳斯达克上市。

金山办公于2019年11月18日于上海科创板上市,一上市市值就达到将近600亿元,上市半年后市值仍居高不下,维持在1254.47亿元;金山云(KC.O)则在2020年5月8日于纳斯达克上市,股价一开盘就大涨20%,之后股价也一路走高,涨幅超过40%,截至收盘金山云市值达到47.74亿美元(约338亿元人民币)。

金山软件的主营业务由三大业务板块——网络游戏、云服务、办公软件及服务,变更成只剩下网络游戏业务,当前市值维持在358.97亿元。

最新拆分的两家公司市值都高于金山软件,尤其金山办公市值将近是金山软件的3.5倍,联环药业股票金山系公司总市值为1981.5576亿元,金山办公占比高达63%,金山软件仅占18%。

拆分上市后金山软件第一季度营业收入达到11.7亿元,同比增长了32%,净利润相比去年同期大幅扭亏达到625.7万元,金山云的剥离上市使得经营利润达到3.85亿元,同比增加124%,经营利润呈现出大幅改善,但因为该季度金山云仍然被列入非持续性经营业务,金山云的业务扩张在损益上也影响了金山软件非持续性业务损失,近而影响了净利润表现。

剥离云业务和金山办公以后,网络游戏自然成为金山软件的主要收入来源。2020年第一季度网络游戏业务收入达到7.807亿元,占总体营业收入的66.7%,同比增长30%。

虽然2020年金山软件游戏业务带来的营收较2019年下半年有所增长,但拆分使得游戏业务的占比越来越高,加之网易和腾讯两大巨头的挤压效果逐渐明显,未来的营收不容乐观。据《2019年1-6月中国游戏产业报告》显示,2019年中国游戏用户规模已经达到6.4亿人,反观金山软件每日平均最高同步用户人数,2019年只有60万左右,不过冰山一角。可见金山软件在游戏板块的竞争力还需商榷,盈利能力也有待培养。

游戏市场及监管环境也在不断变化,不仅相关监管政策频出,游戏业务遭遇寒流;整个国内游戏市场同时也正处在增速放缓的大趋势中,虽然受疫情影响,游戏用户规模有了新的增长。但在这样的大环境下,金山软件在锁定老联环药业股票用户群的同时创造新用户群似乎难上加难。

首个在境内拆分上市“吃螃蟹”的金山系公司市值翻了5倍,可谓“一夜暴富”,但新的融资是否能推动企业走向更优质的未来,只能交给时间回答了。

“赶趟儿”的公司市场反应相对平淡

拆分上市的过程实质上是二级市场投资者的财富被二次分配给了拆分以后的上市公司股东,新规发布后有26家上市公司纷纷发布公告称要将子公司拆分上市。其中21家公司股价都在发布预案当日呈上涨趋势,其中市场反应最好的当属江苏国泰(002091,股吧)(002091.SZ),当日股价涨幅达到10.06%,一路涨停。联美控股(600167,股吧)(600167.SH)、岭南股份(002717,股吧)(002717.SZ)和紫江企业(600210,股吧)(600210.SH)当日也同样涨停;与之相反延安必康(002411,股吧)(002411.SZ)股价当日反倒跌停。

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