股票指数五一后喊出“复苏牛”,底气何在?能应验吗?

2020-05-13 10:44:17

“复兴牛”、“爱国牛”、“健康牛”、“改革牛”……

是股市就有牛熊,A股也从不缺分析师和股评家,不缺各种口号,近期市场出现明显好转,今日,沪指盘中突破2900点,安信证券陈果团队节后喊住“复苏牛”。

海博财经梳理安信研报发现,年初以来,安信一直高举看多旗帜,即使在最恐慌的3月份,他们就喊出现“对A股战略上仍应乐观”、“现在就是底部、上行近在眼前”,随后不断更新为“A股已在右侧,无需再多等待”、“没有萧条与危机,只有买单与修复”、“不要把底部留给外资”等,那么,五一后又喊出“复苏牛”,底气何在?能应验吗?

他们认为,伴随着全球经济停摆的结束,在史无前例的货币和财政政策支持下,预计全球经济将走向复苏,A股有望迎来“复苏牛”。“复苏牛”的根基来自于三个超预期:全球政策协同超预期,经济修复超预期,国内改革超预期。

01

全球政策协同超预期

海外流动性盛宴。2020年3月,美联储、欧央行和日央行通过购买各类资产向市场注入了1.72万亿美元流动性,远超过2008年10月的1.32万亿美元水平,截止2020年4月18日,本月三大央行已经向市场注入1.30万亿元流动性。2020年3-4月,三大央行已经向市场注入流动性约3万亿美元,远超过2008-2009年2年时间注入的2.1万亿美元流动性规模。

美国财政货币刺激政策仍在加码。4月23日,美国众议院通过一项总额4840亿美元的新冠病毒救济法案,其中3100亿美元用于薪资保护计划(PPP)。考虑到3月27日签署通过的《冠状病毒援助,救济和经济安全法》(CARES法案)已经提供的2万亿美元规模的经济刺激计划,当前美国财政刺激政策已经达到2.5万亿美元,相当于2019年美国GDP股票指数的11.6%,其绝对规模和相对规模均远超2008年。

中国金融数据超市场预期。3月新增人民币贷款2.85万亿,同比多增1.16万亿,新增社会融资规模5.16万亿,同比多增2.2万亿;M2同比增速回升至10.1%,M1同比增速回升至5%。虽然3月数据明显改善,但是整体一季度社融较去年同期仅多增2.47万亿元,低于2019年一季度的同比多增2.55亿元,这也意味着未来仍然需要政策持续发力,才能推动金融数据的近一步改善。

未来数月核心关键词是复苏。与10年前不同的是,经过2020年G20峰会及多次财长和央行行长会议的沟通,各国在财政刺激和货币宽松方面取得了广泛的共识,这使得当前的全球政策推进空前一致,在史无前例的货币与财政政策支持下,全球经济的内在动力得以保存,这也意味着未来全球经济复苏的步伐将空前一致。

总结如下:

1929年货币+财政政策解决危机用了4年;

2008年货币+财政政策解决危机用了1年;

2020年货币+财政政策解决危机用了1个月;

2020年的政策是一步到位,直接给经济停摆买单,直到开启大修复。

02

经济修复超预期

中国经济已在复苏路上。

中国统计局公布数据显示,4月制造业PMI为50.8%,非制造业PMI为53.2%,均位于荣枯线以上,连续两个月景气回升。受海外经济停摆影响,新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%,比上月下降12.9和4.5个百分点。

细分指标来看,本周六大电厂耗煤量52.3万吨/天,同比降幅小幅走阔;一线城市的交通拥堵指数最高升至2.02,超过2019年同期水平,反应一线城市经济活动持续改善;乘用车销量同比转正,房地产销售环比改善,同比降幅进一步缩窄。

安信证券认为当前的经济复苏,不仅仅只是指疫情消散股票指数后因为基数效应带来的经济数据改善,也是金融周期与投资周期推动的长周期下的经济复苏,虽然疫情对经济运行造成了一定扰动,但是其趋势并未改变,在全球经济同步修复背景下,中国经济的复苏更加迅速,对于市场积极影响也将更加强烈。

5月欧洲基本复工,美国走出停摆。

近期欧洲复工进程不断加快,预计5月中旬西欧主要国家将全面复工,经济有望全面恢复。从高频数据来看,意大利和西班牙用电量回升,德国卡车里程数低位回升,谷歌的“工作场所流动指数”呈现改善,显示欧洲国家的劳动力正在重回工作岗位。

从美国来看,截止5月5日,已经有28个州解除封锁禁令,其GDP规模约占39.2%,预计当前至5月底将有20个州解除封锁,届时解除封锁州GDP占比将达到93.9%。高频数据显示,美国经济至暗时刻已经过去。

03

国内改革超预期

新证券法出台,全面注册制拉开帷幕。注册制是A股市场化改革的重要一环,与此前推进的科创板试点,并购重组和再融资改革,未来即将推进的退市制度改革,新三板改革一起,共同构成当前资本市场改革的主要内容。也是A股走向成熟,迎接成熟牛的重要政策基础。

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